“明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，日前召開的中共中央政治局會(huì)議為做好2022年經(jīng)濟(jì)工作指明了實(shí)踐方向。會(huì)議釋放出的多重信號(hào)受到資本市場(chǎng)密切關(guān)注，“促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)”“科技政策要加快落地”等表述引發(fā)機(jī)構(gòu)密集解讀。

明年經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)持續(xù)釋放

12月7日，A股市場(chǎng)整體運(yùn)行穩(wěn)健。上證指數(shù)收?qǐng)?bào)3595.09點(diǎn)，上漲0.16%；深證成指收?qǐng)?bào)14697.17點(diǎn)，下跌0.38%；創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)3368.78點(diǎn)，下跌1.09%。分行業(yè)看，包括食品飲料、家電在內(nèi)的消費(fèi)板塊反彈明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天申萬一級(jí)家電行業(yè)指數(shù)、申萬一級(jí)食品飲料行業(yè)指數(shù)分別上漲2.04%和0.47%，位列各行業(yè)前列。

中共中央政治局12月6日召開會(huì)議，分析研究2022年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。宏觀政策要穩(wěn)健有效，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財(cái)政政策要提升效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。

會(huì)議提出，實(shí)施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，積極擴(kuò)大有效投資，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力。會(huì)議還提出，科技政策要加快落地，繼續(xù)抓好關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，實(shí)現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)。

近期持續(xù)釋放的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，以及會(huì)議提出的“促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)”“科技政策要加快落地”等表述備受市場(chǎng)關(guān)注。

中金公司表示，從9月底至今政策已經(jīng)在逐步朝“穩(wěn)增長(zhǎng)、保民生”的方向轉(zhuǎn)變，當(dāng)前到明年一季度可能是政策發(fā)力重要的觀察窗口期，穩(wěn)增長(zhǎng)加力后指數(shù)可能也將有所表現(xiàn)。天風(fēng)證券也表示，預(yù)計(jì)明年上半年將是宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要窗口期。穩(wěn)字當(dāng)頭的經(jīng)濟(jì)訴求下，提振消費(fèi)、強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能的必要性明顯提升。當(dāng)前大部分居民的消費(fèi)傾向尚未出現(xiàn)永久性回落，如果明年促消費(fèi)政策積極落地，消費(fèi)增速有望重新提升。

消費(fèi)有望回歸常態(tài)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性風(fēng)格或延續(xù)

“消費(fèi)喚醒與加快科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)將是2022年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩條主線。”興業(yè)證券認(rèn)為，我國(guó)將迎來加快經(jīng)濟(jì)趕超的重要機(jī)遇期，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的步伐正在加快。同時(shí)，在疫苗接種率提高和居民對(duì)常態(tài)化防疫日益適應(yīng)的背景下，此前被壓抑的消費(fèi)需求將被逐漸喚醒。

展望即將到來的2022年，機(jī)構(gòu)人士普遍預(yù)計(jì)消費(fèi)有望逐漸回歸常態(tài)，社零同比增速預(yù)計(jì)較2021年會(huì)有小幅改善。一方面，線下消費(fèi)將逐步復(fù)蘇。另一方面，新一輪促消費(fèi)政策發(fā)力，疊加“共同富?！毕嚓P(guān)政策落實(shí)落細(xì)，有望撬動(dòng)儲(chǔ)蓄釋放，提振消費(fèi)。預(yù)計(jì)新一輪促消費(fèi)政策主要針對(duì)綠色家電、新能源汽車等品類，以發(fā)放消費(fèi)券、鼓勵(lì)電商和直播平臺(tái)消費(fèi)等形式出現(xiàn)，必選消費(fèi)品景氣度明年也有望走高。此外，服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)等聚集較多中低收入就業(yè)者的行業(yè)修復(fù)，也將促進(jìn)中低收入群體消費(fèi)能力改善。

“消費(fèi)升級(jí)是國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，也是中長(zhǎng)期可投資的主線?！遍L(zhǎng)城基金副總經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA表示，盡管今年以來消費(fèi)板塊調(diào)整較大，但在估值大幅調(diào)整之后，當(dāng)前消費(fèi)板塊已經(jīng)進(jìn)入合理配置區(qū)間。中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好則是最大的利好因素，國(guó)家會(huì)采取多重措施維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢(shì)，鼓勵(lì)消費(fèi)，居民收入也會(huì)穩(wěn)步提高。

平安證券認(rèn)為，長(zhǎng)期來看，“共同富?！比允钦咧髅}絡(luò)。一方面，科技創(chuàng)新是高質(zhì)量發(fā)展的先行抓手，建議關(guān)注科技產(chǎn)業(yè)的相關(guān)機(jī)會(huì)，具體包括高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)以及量子信息、基因技術(shù)等未來產(chǎn)業(yè)；另一方面，關(guān)注消費(fèi)升級(jí)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇，包括寵物經(jīng)濟(jì)、線上文娛、健身消費(fèi)等新消費(fèi)板塊，以及化妝品、服裝、家紡、電子產(chǎn)品等行業(yè)在高端品牌方面的突破。

結(jié)合當(dāng)前宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，浙商證券預(yù)計(jì)2021年和2022年全部A股企業(yè)歸母凈利增速預(yù)測(cè)值約為20%和5%，分季度測(cè)算，預(yù)計(jì)2022年四個(gè)季度歸母凈利累計(jì)同比增速分別為7.0%、5.2%、5.0%和5.0%。德邦證券強(qiáng)調(diào)，明年市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和流動(dòng)性的共同影響下仍可能呈震蕩格局，結(jié)構(gòu)性的風(fēng)格仍然存在，但資金抱團(tuán)行為或向多個(gè)行業(yè)均衡發(fā)展?；诤暧^政策節(jié)奏和產(chǎn)業(yè)景氣周期判斷，明年的行業(yè)配置將沿著兩條主線發(fā)展：一是穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力的高可能性方向；二是景氣度仍然處于高位的方向，包括新能源方向的下游擴(kuò)散，以及受益于成本改善、出口需求拉動(dòng)的高端制造等。