寵物經(jīng)濟(jì)繁榮的積極論調(diào)下，難掩寵物行業(yè)上市公司的窘境。

近日，“中國(guó)寵物電商第一股”波奇寵物發(fā)布截至2022年9月30日的2023財(cái)年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收出現(xiàn)下降，為5.896億元，較上年同期的6.04億元同比下降了2.38%；虧損仍在持續(xù)，為2950萬(wàn)元，較2022財(cái)年同期8190萬(wàn)元的凈虧損減少了64.0%。財(cái)報(bào)發(fā)布后，波奇寵物在紐交所股價(jià)大跌10%。

2008年成立以來(lái)，波奇一直試圖講述“社區(qū)+電子商務(wù)+服務(wù)”的故事，然而時(shí)至今日，波奇仍有超過(guò)90%的收入來(lái)自于電商，其自有品牌、寵物生態(tài)、第三方服務(wù)等對(duì)整體營(yíng)收的貢獻(xiàn)依然非常有限。

沒(méi)有跑通商業(yè)模式，在中國(guó)有限的寵物市場(chǎng)下，波奇的發(fā)展并不能算得上健康，今年以來(lái)，波奇寵物累計(jì)跌幅已經(jīng)達(dá)到75%。

而困境不只在寵物電商。從細(xì)分賽道上看，寵物食品、寵物醫(yī)療等行業(yè)的發(fā)展也不盡如人意，高端市場(chǎng)稀缺，低端市場(chǎng)內(nèi)卷，同質(zhì)化極高，市場(chǎng)仍由歐美品牌主導(dǎo)。對(duì)于寵物行業(yè)的上市公司來(lái)說(shuō)，“體量大、毛利低”的問(wèn)題仍阻礙著其進(jìn)一步發(fā)展。

《中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2021中國(guó)寵物（犬貓）市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2490億元，同比增加20.58%，十年間年復(fù)合增長(zhǎng)率CAGR高達(dá)27.4%。但距離歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)顯然還未在如何經(jīng)營(yíng)好寵物經(jīng)濟(jì)這個(gè)問(wèn)題上找到最佳出路。

營(yíng)收下降，持續(xù)虧損

波奇寵物的財(cái)報(bào)，最近都不算太好看。

截至2022年9月30日，波奇寵物在上半財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.896億元，較上年同期的6.04億元同比下降了2.38%，其中波奇寵物的主要業(yè)務(wù)即產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)為5.687億元，較上年同期的5.776億元下滑了1.5%；在線營(yíng)銷和信息服務(wù)及其他收入為2090萬(wàn)元，較上年同期的2640萬(wàn)元下降了20.5%。

繼上一季度首次出現(xiàn)營(yíng)收下降，波奇寵物在第二季度仍未有所改觀。營(yíng)收受阻之下，只得在降低成本上下功夫自救。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，銷售和營(yíng)銷費(fèi)用為6350萬(wàn)元，較2022財(cái)年同期的8950萬(wàn)元減少了29.0%，占總營(yíng)收的比例為10.8%，低于2022財(cái)年同期的14.8%。減少的主要原因是廣告費(fèi)用減少至2610萬(wàn)元，原因是開(kāi)支較少，同時(shí)來(lái)自更具成本效益的渠道的收入所占比例增加。

此外，一般及行政費(fèi)用為2210萬(wàn)元，較2022財(cái)年同期的4280萬(wàn)元減少48.4%。減少的主要原因是取消了與員工離職對(duì)應(yīng)的期權(quán)，基于股份的薪酬支出下降了1350萬(wàn)元；組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化，員工成本下降了370萬(wàn)元；以及與2022財(cái)年同期相比，專業(yè)費(fèi)用下降了250萬(wàn)元?？傮w來(lái)看，該部分費(fèi)用占總收入的百分比為3.7%，低于2022財(cái)年同期的7.1%。

波奇聯(lián)合創(chuàng)始人、聯(lián)合首席執(zhí)行官兼首席財(cái)務(wù)官唐穎之評(píng)論道：“我們看到了在市場(chǎng)不確定性中日益增長(zhǎng)的謹(jǐn)慎價(jià)值。在2023財(cái)年上半年，我們?cè)诔杀究刂品矫嫒〉昧碎L(zhǎng)足的進(jìn)步，營(yíng)業(yè)費(fèi)用占總營(yíng)收的比例從去年的32.2%下降到今年的26.1%，這為公司大幅減少凈虧損鋪平了道路?！?/p>

財(cái)報(bào)顯示，波奇寵物上半財(cái)年凈虧損為2950萬(wàn)元，較2022財(cái)年同期8190萬(wàn)元的凈虧損減少了64.0%。

不過(guò)值得注意的是，從波奇寵物公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至目前，波奇寵物尚未實(shí)現(xiàn)盈利，過(guò)去3年的年度凈虧損分別是1.33億元、1.93億元、1.76億元。盡管季度虧損額呈現(xiàn)出逐漸減少的趨勢(shì)，但在營(yíng)收艱難的背景下，減少虧損對(duì)波奇寵物來(lái)說(shuō)也充滿挑戰(zhàn)。

環(huán)境限制

盈利難是所有垂直電商的困境，專注于日漸興起的寵物賽道也不例外。即便是美國(guó)寵物電商巨頭Chewy，也是在近兩年才勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)單季度盈利。

Chewy是創(chuàng)立于2011年的寵物電商公司，彼時(shí)，美國(guó)線下寵物服務(wù)業(yè)態(tài)已經(jīng)相對(duì)成熟，隨著電商的興起，美國(guó)寵物行業(yè)線上化加速，與此同時(shí)，寵物消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)愈發(fā)顯著，注重服務(wù)的個(gè)性化消費(fèi)體驗(yàn)是綜合類電商亞馬遜難以滿足的，時(shí)運(yùn)之下，也給了Chewy成為線上寵物專業(yè)零售商巨頭的機(jī)會(huì)。

其中，訂閱模式帶來(lái)的持續(xù)復(fù)購(gòu)已經(jīng)成為Chewy重要的發(fā)展引擎。訂閱模式指的是用戶單次下單后，商家每隔一段時(shí)間自動(dòng)重復(fù)履約該訂單，這迎合了寵物食品定期購(gòu)買的特性。據(jù)悉，該模式收入占Chewy營(yíng)收近70%，這部分消費(fèi)者數(shù)量增加帶來(lái)的持續(xù)復(fù)購(gòu)助推Chewy營(yíng)收的快速增長(zhǎng)，幫助公司形成用戶粘性與穩(wěn)定的客群。波奇為了實(shí)現(xiàn)多元化的營(yíng)收，也曾效仿過(guò)Chewy的商業(yè)模式，但成效甚微，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年上半年，波奇的會(huì)員僅有2.3萬(wàn)，平均每人預(yù)存金額3154元。

這與雙方市場(chǎng)的體量差別不無(wú)關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2021年城鎮(zhèn)共有9147萬(wàn)寵物家庭，而根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年中國(guó)共有4.94億戶家庭，中國(guó)養(yǎng)寵滲透率不到20%，而美國(guó)、日本、歐洲的滲透率已達(dá)到70%、57%、49%。

零售電商行業(yè)專家、百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，中國(guó)養(yǎng)寵物的滲透率遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，且中國(guó)對(duì)于寵物的喂養(yǎng)、醫(yī)護(hù)、玩樂(lè)等消費(fèi)水平還處于非常早期的階段。

有限的市場(chǎng)并沒(méi)有留出空間給一個(gè)“中國(guó)版Chewy”，商業(yè)模式?jīng)]有跑通是國(guó)內(nèi)寵物電商最為顯著的問(wèn)題，放在國(guó)內(nèi)幾大綜合電商已將市場(chǎng)瓜分殆盡的背景下，則更為致命。

在國(guó)內(nèi)，垂直電商的發(fā)展更像是夾縫求生。蜜芽創(chuàng)始人劉楠曾總結(jié)道：“當(dāng)綜合電商擁有算法能力之后，可以讓垂直人群在綜合電商上看到垂直內(nèi)容。”

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2021年，淘寶的市場(chǎng)份額為52%，京東的市場(chǎng)份額為20%，拼多多的市場(chǎng)份額為15%，再加上抖音、快手等內(nèi)容電商的入局，國(guó)內(nèi)電商生態(tài)格局已定。數(shù)據(jù)顯示，在擁有寵物業(yè)務(wù)的電商平臺(tái)中，淘寶占據(jù)60%的市場(chǎng)份額，京東以3.7%位列第二，最為垂直的波奇寵物市場(chǎng)占有率僅有1.9%。相較而言，Chewy在美國(guó)寵物電商的市場(chǎng)占有率則超過(guò)50%。

莊帥表示，垂直電商本身就具有獲客成本高、難滿足用戶多樣需求、提供服務(wù)有限等問(wèn)題，對(duì)于寵物電商來(lái)說(shuō)都是較大的阻礙。

艾媒咨詢CEO張毅也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，寵物電商平臺(tái)需要找出一些突圍之策，“或許可以考慮一下線上和線下結(jié)合的方式，如做線下門店、社區(qū)服務(wù)等?！?/p>

浙江省電子商務(wù)促進(jìn)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)寵物電商行業(yè)洞察（2022）》研究報(bào)告指出，寵物零售電商的投融資情況在整個(gè)寵物行業(yè)中并不出彩，僅在2019和2020年分別有過(guò)6起和7起投融資事件，近兩年來(lái)基本已銷聲匿跡。

行業(yè)格局分散，代工普遍

寵物電商之外，其他細(xì)分賽道諸如寵物食品、用品等往往體量不大、凈利率低，上市企業(yè)的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)也都較為平淡。

“目前我國(guó)養(yǎng)寵家庭與歐美相比滲透率較低，用戶規(guī)模雖有所增長(zhǎng)，但幅度也是有限的。”網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心高級(jí)分析師莫岱青在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，“目前在寵物電商行業(yè)知名度較高的仍是外資品牌，國(guó)內(nèi)本土寵物品牌還居于低端市場(chǎng)?！?/p>

《中國(guó)寵物電商行業(yè)洞察（2022）》研究報(bào)告顯示，從寵物賣家整體情況來(lái)看，僅有5.1%的寵物店鋪2022上半年銷售額超過(guò)1億元，當(dāng)前寵物賣家競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，市場(chǎng)集中度低。

從市場(chǎng)份額上來(lái)看，國(guó)外品牌憑借其先發(fā)優(yōu)勢(shì)，仍在國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)中占有較大的市場(chǎng)份額?！吨袊?guó)寵物行業(yè)白皮書》顯示，在貓主糧、寵物疫苗、犬驅(qū)蟲藥、貓驅(qū)蟲藥等品類下，排名前十位的多為國(guó)外品牌，頭部也基本被國(guó)外品牌壟斷。

“中國(guó)公司在自有品牌商品，商品力的提升上，還是在早期階段，主要還是以粗放經(jīng)營(yíng)的模式為主，而沒(méi)有在商品力上下功夫。”莊帥表示。

寵物食品作為寵物經(jīng)濟(jì)中的大頭，仍有高于50%以上的進(jìn)口品牌。究其根本，國(guó)內(nèi)頭部的寵物企業(yè)仍沒(méi)有徹底擺脫為國(guó)外品牌代工貼牌的命運(yùn)。

依賴代工競(jìng)爭(zhēng)壁壘及毛利率較低，驅(qū)動(dòng)企業(yè)向下游布局。早期國(guó)內(nèi)寵物企業(yè)大多依托于人力成本及原料成本優(yōu)勢(shì)，為海外品牌進(jìn)行代工生產(chǎn)、貼牌出口，但對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)代工并非長(zhǎng)久之計(jì)，不僅自身難以形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘、缺乏內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力，也限制了整個(gè)行業(yè)規(guī)模無(wú)法進(jìn)一步發(fā)展。

以中寵股份為例，2022年上半年，境內(nèi)收入3.83億元，占比僅為24.12%，海外收入12.06億元，占比高達(dá)75.88%。但代工業(yè)務(wù)的毛利率只有20%左右，僅為其自主品牌毛利率的一半；自有品牌發(fā)展相對(duì)成熟的乖寶寵物，其毛利率則不斷提升，已由2019年的36.14%增至2022年上半年的41.24%。

近年來(lái)，發(fā)展自有品牌已成行業(yè)共識(shí)，中寵推出“頑皮”、“真致”，佩蒂推出“好適嘉”、“齒能”，前文提到的波奇也做了自有品牌“怡親”和“魔咖”，但在國(guó)內(nèi)的認(rèn)可度還遠(yuǎn)不及國(guó)際品牌。

“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上比較高端頭部的基本上都是海外品牌為主，中國(guó)品牌雖在制造能力、服務(wù)能力以及營(yíng)銷能力上都不弱，但在打造品牌上還與國(guó)外有所差距?！睆堃愀嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“中國(guó)企業(yè)在品牌化這個(gè)方面還是有很長(zhǎng)的路要走，這也是提升利潤(rùn)的重要途徑?！?/p>