2月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。

全面注冊(cè)制制度規(guī)則的落地，是中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展劃時(shí)代意義的里程碑，將完善各項(xiàng)基礎(chǔ)制度、優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，為資本市場(chǎng)的繁榮穩(wěn)定創(chuàng)造巨大發(fā)展空間。

“2月1日開(kāi)始征求意見(jiàn)，16日是公開(kāi)征求意見(jiàn)截止日，17日規(guī)則就正式發(fā)布實(shí)施了，這速度超出預(yù)期。”華南一家大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所人士感慨道。

2月17日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會(huì)配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施。

據(jù)了解，在全面實(shí)行注冊(cè)制制度規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)期間，證監(jiān)會(huì)通過(guò)郵件、信函、網(wǎng)絡(luò)留言等多種渠道廣泛聽(tīng)取市場(chǎng)機(jī)構(gòu)、專(zhuān)家學(xué)者、社會(huì)公眾等方面的意見(jiàn)建議。

截至2月16日，共收到意見(jiàn)447條，采納89條，主要涉及加大違法違規(guī)行為懲戒力度、明確獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)的履職范圍、完善非上市公眾公司控股股東和實(shí)際控制人在重大資產(chǎn)重組中的法律責(zé)任規(guī)定等方面。

證監(jiān)會(huì)指出，這次全面實(shí)行注冊(cè)制制度規(guī)則的發(fā)布實(shí)施，標(biāo)志著注冊(cè)制的制度安排基本定型，這在中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)程中具有里程碑意義。

165部規(guī)則開(kāi)啟價(jià)值投資新時(shí)代

公開(kāi)資料顯示，此次發(fā)布的全面注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則共165部，其中證監(jiān)會(huì)發(fā)布的制度規(guī)則57部，證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算等發(fā)布的配套制度規(guī)則108部。內(nèi)容涵蓋發(fā)行條件、注冊(cè)程序、保薦承銷(xiāo)、重大資產(chǎn)重組、監(jiān)管執(zhí)法、投資者保護(hù)等各個(gè)方面。

主要內(nèi)容包括：一是精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行上市條件。堅(jiān)持以信息披露為核心，將核準(zhǔn)制下的發(fā)行條件盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求。各市場(chǎng)板塊設(shè)置多元包容的上市條件。

二是完善審核注冊(cè)程序。堅(jiān)持證券交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)各有側(cè)重、相互銜接的基本架構(gòu)，進(jìn)一步明晰證券交易所和證監(jiān)會(huì)的職責(zé)分工，提高審核注冊(cè)效率和可預(yù)期性。證券交易所審核過(guò)程中發(fā)現(xiàn)重大敏感事項(xiàng)、重大無(wú)先例情況、重大輿情、重大違法線(xiàn)索的，及時(shí)向證監(jiān)會(huì)請(qǐng)示報(bào)告。證監(jiān)會(huì)同步關(guān)注發(fā)行人是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位。同時(shí)，取消證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)和上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)。

三是優(yōu)化發(fā)行承銷(xiāo)制度。對(duì)新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模等不設(shè)任何行政性限制，完善以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢(xún)價(jià)、定價(jià)、配售等機(jī)制。

四是完善上市公司重大資產(chǎn)重組制度。各市場(chǎng)板塊上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)統(tǒng)一實(shí)行注冊(cè)制，完善重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和定價(jià)機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)重組活動(dòng)的事中事后監(jiān)管。

五是強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法和投資者保護(hù)。依法從嚴(yán)打擊證券發(fā)行、保薦承銷(xiāo)等過(guò)程中的違法行為。細(xì)化責(zé)令回購(gòu)制度安排。此外，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司注冊(cè)制有關(guān)安排與證券交易所總體一致，并基于中小企業(yè)特點(diǎn)作出差異化安排。

“全面注冊(cè)制正式實(shí)施，開(kāi)啟了價(jià)值投資新時(shí)代?！鼻昂ｉ_(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍受訪(fǎng)指出，“注冊(cè)制是成熟市場(chǎng)普遍采取的一種新股發(fā)行方式，相對(duì)于審核制來(lái)說(shuō)會(huì)更加市場(chǎng)化，從過(guò)去實(shí)施注冊(cè)制試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)。全面實(shí)施注冊(cè)制對(duì)于A股市場(chǎng)的生態(tài)將形成重大影響，推動(dòng)價(jià)值投資成為最主流的投資理念，改變投資者炒小、炒差、炒新的習(xí)慣，這從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)的情況就可以看出?！?/span>

加大違法違規(guī)行為懲戒力度

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，此次全面注冊(cè)制改革正式方案與征求意見(jiàn)稿在核心內(nèi)容上差別不大。但對(duì)于加大違法違規(guī)行為懲戒力度、明確獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)的履職范圍、完善非上市公眾公司控股股東和實(shí)際控制人在重大資產(chǎn)重組中的法律責(zé)任規(guī)定等意見(jiàn)進(jìn)行了公眾意見(jiàn)采納修訂。

面對(duì)“建議加大對(duì)發(fā)行人及其實(shí)際控制人造假的紀(jì)律處分力度”，“對(duì)發(fā)行人造假的實(shí)施終身市場(chǎng)禁入”等意見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步加大了違法違規(guī)處罰力度，對(duì)發(fā)行人及其實(shí)際控制人虛假陳述等違法違規(guī)行為實(shí)行更嚴(yán)格的法律責(zé)任體系，增設(shè)了證券市場(chǎng)禁入措施。

根據(jù)新發(fā)布的注冊(cè)管理辦法第六十條，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人違反本辦法規(guī)定，致使發(fā)行人所報(bào)送的注冊(cè)申請(qǐng)文件和披露的信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，或者組織、指使發(fā)行人進(jìn)行財(cái)務(wù)造假、利潤(rùn)操縱或者在證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或編造重大虛假內(nèi)容的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以對(duì)有關(guān)責(zé)任人員采取證券市場(chǎng)禁入的措施。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還發(fā)布了《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購(gòu)實(shí)施辦法（試行）》，指出“股票的發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，已經(jīng)發(fā)行并上市的，證監(jiān)會(huì)可以依法責(zé)令發(fā)行人回購(gòu)欺詐發(fā)行的股票，或者責(zé)令負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人買(mǎi)回股票，但發(fā)行人和負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人明顯不具備回購(gòu)能力，或者存在其他不適合采取責(zé)令回購(gòu)措施情形的除外。發(fā)行人或者負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人回購(gòu)股票的，應(yīng)當(dāng)以基準(zhǔn)價(jià)格回購(gòu)。投資者買(mǎi)入股票價(jià)格高于基準(zhǔn)價(jià)格的，以買(mǎi)入股票價(jià)格作為回購(gòu)價(jià)格。”

“發(fā)行人及其實(shí)際控制人作為上市公司的主體，一旦他們出現(xiàn)了違法違規(guī)的行為必然會(huì)波及到股東和中小投資者，監(jiān)管層把他們作為重要的監(jiān)管對(duì)象，對(duì)其虛假陳述等違法違規(guī)行為嚴(yán)查嚴(yán)打，既是對(duì)投資人的保護(hù)，也是提升投資者信心的重要一環(huán)?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。

除此之外，對(duì)于非上市公眾公司控股股東和實(shí)際控制人在重大資產(chǎn)重組中的法律責(zé)任，證監(jiān)會(huì)也進(jìn)一步完善。

在《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》中，證監(jiān)會(huì)增加控股股東、實(shí)際控制人在重組過(guò)程中組織、指使發(fā)行人從事虛假陳述等行為的責(zé)任要求；在未履行相關(guān)義務(wù)導(dǎo)致重組方案損害公眾公司利益的法律責(zé)任情形中，將公眾公司股東、實(shí)際控制人增加為責(zé)任主體等。

證監(jiān)會(huì)指出，考慮到實(shí)踐中控股股東、實(shí)際控制人在重大資產(chǎn)重組過(guò)程中發(fā)揮著重要作用，公司財(cái)務(wù)造假、虛假披露可能受到控股股東、實(shí)際控制人的組織、指使。通過(guò)進(jìn)一步明確對(duì)股東、實(shí)際控制人等相關(guān)主體違法違規(guī)情形的罰則，有利于進(jìn)一步強(qiáng)化關(guān)鍵少數(shù)責(zé)任追究。

壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任

中介機(jī)構(gòu)誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)是注冊(cè)制成功的基本條件，而公平、合理地認(rèn)定責(zé)任是促使注冊(cè)制下中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)的基本保障。

在證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布實(shí)施的全面注冊(cè)制改革方案中，也進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，明確了券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等“看門(mén)人”的履職要求、法律責(zé)任等。

如在《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》中，證監(jiān)會(huì)采納了“進(jìn)一步完善保薦代表人任職條件中的合規(guī)性、專(zhuān)業(yè)性等要求”，“對(duì)于在發(fā)行人持續(xù)督導(dǎo)期間出現(xiàn)的相關(guān)違規(guī)行為，進(jìn)一步完善對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的問(wèn)責(zé)規(guī)定等意見(jiàn)”。

同時(shí)，交易所還將對(duì)保薦人人均保薦項(xiàng)目數(shù)居前二十，且項(xiàng)目撤否率超過(guò)30%的保薦機(jī)構(gòu)IPO項(xiàng)目按比例抽取實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)；對(duì)IPO保薦、承銷(xiāo)業(yè)務(wù)中，因違反廉潔從業(yè)規(guī)定或者發(fā)生其他違法違規(guī)事項(xiàng)受到違規(guī)處理，被實(shí)施行政處罰、紀(jì)律處分或兩次書(shū)面警示等的，交易所對(duì)其保薦的IPO項(xiàng)目抽取實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。

在《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》中，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)化對(duì)財(cái)務(wù)顧問(wèn)等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的責(zé)任追究，明確情節(jié)嚴(yán)重的，可以對(duì)有關(guān)責(zé)任人員采取證券市場(chǎng)禁入的措施。此舉旨在增加對(duì)財(cái)務(wù)顧問(wèn)等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的責(zé)任追究，有助于壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，保護(hù)投資者合法權(quán)益，符合全面實(shí)行注冊(cè)制改革精神。

“全面注冊(cè)制改革本質(zhì)上是更加市場(chǎng)化、法制化、規(guī)范化。證監(jiān)會(huì)將審批權(quán)下放到交易所，由交易所審批，由證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，而證監(jiān)會(huì)要起到更好的監(jiān)督功能，把更多的時(shí)間放在監(jiān)管上，對(duì)上市公司一些違法違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)厲查處，對(duì)于一些中介機(jī)構(gòu)在承銷(xiāo)期間可能出現(xiàn)的傷害投資者利益的行為進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督，為投資者營(yíng)造一個(gè)公開(kāi)、公平、公正的三公市場(chǎng)環(huán)境，這是注冊(cè)制改革的初衷。”楊德龍說(shuō)道。