今年4月30日召開的中共中央政治局會議明確提出，“要積極發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”。國務(wù)院隨后發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》和《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》進(jìn)一步明確提出，要加大對原創(chuàng)性、引領(lǐng)性科技創(chuàng)新等新賽道、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)的投資，充分發(fā)揮耐心資本在創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資和企業(yè)重組等方面的優(yōu)勢，引導(dǎo)各類資本摒棄“急功近利、掙快錢”的浮躁心態(tài)，著力解決科創(chuàng)企業(yè)“缺長錢”與“無米下鍋”的瓶頸問題，為培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展保駕護(hù)航。

政府投資基金是耐心資本的“壓艙石”

耐心資本是指以中長期投資為主，堅(jiān)持價值投資與責(zé)任投資，不以短期交易獲利為目的的資本。政府投資基金因擁有穩(wěn)定的資金來源、明確的投資框架、長久的投資周期優(yōu)勢，完美契合了耐心資本的投資需求，在提升資本實(shí)力、優(yōu)化資源配置、增強(qiáng)服務(wù)能力、穩(wěn)定市場估值中樞，為耐心資本提供更加穩(wěn)定和高效的投資平臺等領(lǐng)域作用顯著，是耐心資本市場的“壓艙石”。

與此同時，政府資本與社會資本核心投資目標(biāo)不一致、政府參與方與基金運(yùn)營者決策權(quán)力不協(xié)調(diào)、投資不確定性與國有資產(chǎn)運(yùn)營保值增值要求相矛盾，導(dǎo)致部分政府投資基金存在幾方面問題：一是投資方向偏離基金定位，過于追求經(jīng)濟(jì)效益，政府引導(dǎo)與市場化運(yùn)作結(jié)合不佳，科技創(chuàng)新領(lǐng)域布局不足，支持力度不夠；二是政府干預(yù)過多，基金運(yùn)營積極性不足，基金募資不足與資金沉淀并存，投資效益不及預(yù)期，財政資金“四兩撥千斤”的杠桿作用發(fā)揮不充分。同時，激勵約束容錯免責(zé)機(jī)制不健全，基金退出渠道不暢，財政資金回收風(fēng)險高等問題，也對政府投資基金有序運(yùn)行、耐心資本投資效益提升帶來一定不利影響。

因此，應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化政府投資基金預(yù)算績效管理，關(guān)注長期資金、資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展，協(xié)調(diào)政策扶持和投資經(jīng)營之間的關(guān)系，提升政府投資基金決策及使用效益，充分發(fā)揮耐心資本的“壓艙石”作用，為培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力提供有力支撐。

強(qiáng)化政府投資基金績效管理，打造高質(zhì)量耐心資本

對政府投資基金實(shí)施績效管理，應(yīng)在均衡政策性和營利性的基礎(chǔ)上，兼顧短期利益與長期利益、經(jīng)濟(jì)效益與社會效益；在推進(jìn)績效評價與構(gòu)建容錯機(jī)制的基礎(chǔ)上，規(guī)范投資行為、強(qiáng)化激勵約束，探索中長期績效管理機(jī)制，將政府投資基金打造成為資本市場最具吸引力的耐心資本。

全面推進(jìn)預(yù)算績效管理，探索政府投資基金中長期評價機(jī)制，樹立耐心理念。應(yīng)將政府投資基金全面納入預(yù)算績效管理，設(shè)置績效目標(biāo)，開展績效評價。

政府投資基金績效評價可分為基金自評、主管部門評價和財政評價三種形式。年度績效評價以自評價為主，每支基金年末都應(yīng)依照預(yù)算批復(fù)的績效目標(biāo)，對各項(xiàng)計劃任務(wù)的完成情況進(jìn)行自評價，做到績效自評全覆蓋。

行業(yè)主管部門和財政部門負(fù)責(zé)基金的中期績效評估和退出期績效評價，通過中長期績效評價機(jī)制的建立，引導(dǎo)投資者樹立長期投資、理性投資、價值投資的理念，提升資本市場對新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)的包容性，為耐心資本營造良好的投資環(huán)境。

探索政府投資基金全生命周期績效管理，促進(jìn)耐心資本良性循環(huán)。基金設(shè)立前應(yīng)做好事前績效評估，在充分考慮財政可承受能力的基礎(chǔ)上，合理確定基金規(guī)模和投資范圍，明確基金績效目標(biāo)。在實(shí)施過程中開展中期評估，推動基金加快投資進(jìn)度，提高運(yùn)作效率，完善治理結(jié)構(gòu)，對存在嚴(yán)重問題的要暫緩或停止預(yù)算撥款，督促及時整改落實(shí)。在基金退出期，注重基金整體業(yè)績和長期回報，聚焦投資效果開展績效評價，并將評價結(jié)果作為存續(xù)基金后續(xù)出資、新設(shè)基金承接、基金管理機(jī)構(gòu)獎懲的重要依據(jù)。與此同時，關(guān)注“退出難”問題，通過拓寬退出渠道，健全退出機(jī)制，保障財政資金安全，為培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢提供有力支撐。

圍繞“募投管退”全鏈條，優(yōu)化績效評價指標(biāo)體系，改善耐心資本投資環(huán)境。從戰(zhàn)略決策、運(yùn)營管理、基金業(yè)績與實(shí)施效益等維度，充分考慮政府投資基金“募、投、管、退”全流程投資管理特性，設(shè)定績效評價指標(biāo)體系，開展績效評價。

在募資階段，聚焦新領(lǐng)域、新賽道，充分發(fā)揮耐心資本的長期性、引導(dǎo)性作用，以基金設(shè)立必要性、實(shí)施方案可行性、績效目標(biāo)合理性、政策要求相符性為核心，設(shè)置評價指標(biāo)，強(qiáng)化政府投資基金對原創(chuàng)性、引領(lǐng)性、創(chuàng)新性科技領(lǐng)域的長期投入與持久支持，通過資本與技術(shù)的深度融合，解決科技創(chuàng)新“錢從哪來”及“投資難”的問題。

在投資階段，通過合理確定基金規(guī)模和投資范圍，強(qiáng)化耐心資本的投資理念和投資策略，解決科技創(chuàng)新“錢往哪投、怎么投”的問題?；鹪u價應(yīng)關(guān)注投資方向、投資進(jìn)度、投資規(guī)模、投資質(zhì)量等維度，以確保政府投資基金的投向符合耐心資本投早、投小、投長期、投硬科技的要求，讓耐心資本投得出、留得住。

在管理階段，政府投資基金的運(yùn)行具有極強(qiáng)的專業(yè)性和技術(shù)性，要求管理機(jī)構(gòu)具有豐富的基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、高效的決策流程、成熟的風(fēng)控機(jī)制、完備的公司管理體系，同時還需具有較強(qiáng)的募資能力和出資實(shí)力。為此，應(yīng)從激勵約束、風(fēng)險防范、合規(guī)履約、投資運(yùn)營等方面設(shè)置評價指標(biāo)，建立符合行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的管理機(jī)制，優(yōu)化基金管理人激勵約束制度和盡職免責(zé)容錯機(jī)制，構(gòu)建獎罰有度、盡職容錯的投資環(huán)境，激發(fā)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提高運(yùn)作水平，加快投資進(jìn)度、減少資金閑置的積極性，為耐心資本發(fā)展壯大掃清障礙。

在退出階段，能否在約定時間內(nèi)順利退出，是決定政府投資基金能否實(shí)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)、價值創(chuàng)造和價值良性循環(huán)的最后一環(huán)。應(yīng)從基金所產(chǎn)生的直接效益或間接效益，特別是政策引導(dǎo)效應(yīng)、經(jīng)濟(jì)帶動效應(yīng)、創(chuàng)新促進(jìn)效應(yīng)，以及退出路徑暢通、資本回收退出程度等方面設(shè)置評價指標(biāo)，對政府投資基金取得的社會經(jīng)濟(jì)效益及面臨的退出風(fēng)險進(jìn)行全面衡量，關(guān)注政府投資基金有否實(shí)現(xiàn)耐心資本的政策性、經(jīng)濟(jì)性、效率性和效益性，促進(jìn)耐心資本實(shí)現(xiàn)“投資—退出—再投資—再退出”的良性循環(huán)，充分發(fā)揮耐心資本的引導(dǎo)示范作用。