6月18日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在2025陸家嘴論壇開(kāi)幕式上發(fā)表演講，指出與科技創(chuàng)新“十年磨一劍”的堅(jiān)守相比，我們的金融供給仍存在資金短期化、風(fēng)險(xiǎn)容忍度低等問(wèn)題，長(zhǎng)期資本、耐心資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

吳清表示，更大力度培育壯大耐心資本、長(zhǎng)期資本。聚焦私募基金“募投管退”各環(huán)節(jié)卡點(diǎn)堵點(diǎn)，精準(zhǔn)發(fā)力、暢通循環(huán)。積極推動(dòng)社保基金、保險(xiǎn)資金、產(chǎn)業(yè)資本參與私募股權(quán)投資，拓寬資金來(lái)源。推動(dòng)基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，優(yōu)化實(shí)物分配股票試點(diǎn)和“反向掛鉤”等機(jī)制，暢通多元化退出渠道。

回顧第一季度股權(quán)投資市場(chǎng)，投資案例數(shù)同比呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，硬科技領(lǐng)域仍是機(jī)構(gòu)的關(guān)注重點(diǎn)。半導(dǎo)體及電子設(shè)備行業(yè)投資案例數(shù)和金額均位列首位，本季度共完成514起投資案例，同比上升12.5%；投資金額434.76億元，同比上升37.0%，其中的大額案例包括北電集成、皖芯集成、京隆科技等。

然而，需要5-10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間技術(shù)攻堅(jiān)與市場(chǎng)培育的硬科技企業(yè)，常面臨資金不足的風(fēng)險(xiǎn)，處于種子期、成長(zhǎng)期的創(chuàng)新企業(yè)在走向市場(chǎng)之前需要機(jī)構(gòu)更多的耐心與陪伴。

從去年開(kāi)始，耐心資本被多次提及。《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》，提出鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。培育耐心資本，一面是基金延長(zhǎng)存續(xù)期：

國(guó)家正在推動(dòng)設(shè)立“航母級(jí)”的國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金主要引導(dǎo)金融資本投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，基金存續(xù)期達(dá)到20年，這意味著較一般的股權(quán)投資基金更長(zhǎng)。由國(guó)務(wù)院國(guó)資委指導(dǎo)、中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司牽頭組建的誠(chéng)通科創(chuàng)投資基金（北京）合伙企業(yè)（有限合伙）基金期限設(shè)計(jì)達(dá)15年。

地方層面，定位為“耐心資本”的江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金存續(xù)期最長(zhǎng)15年；上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金基金期限15年，可根據(jù)情況申請(qǐng)延長(zhǎng)3年；珠海市新設(shè)新質(zhì)生產(chǎn)力基金期限調(diào)整設(shè)定為20年。

另一方面，引入市場(chǎng)翹首以盼的長(zhǎng)期資本與耐心資本——險(xiǎn)資與銀行系資金。今年3月，金融監(jiān)管總局、科技部、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》，鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化原則，通過(guò)多元化投資工具加大對(duì)創(chuàng)業(yè)投資等投資機(jī)構(gòu)的支持力度，發(fā)展長(zhǎng)期資本和耐心資本。

隨著AIC股權(quán)投資試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至18個(gè)城市、股份制銀行籌建AIC獲批，銀行系A(chǔ)IC加速入局。根據(jù)清科研究中心的不完全統(tǒng)計(jì)，截至2024年底，除原上海試點(diǎn)外五家AIC與另外17個(gè)試點(diǎn)城市均達(dá)成了合作意向，簽約基金意向金額累計(jì)超過(guò)4,200億元。

此外，容錯(cuò)機(jī)制、考核機(jī)制、退出機(jī)制的調(diào)整，也在同步構(gòu)建“耐心資本”生態(tài)，避免“不敢投”等問(wèn)題。

當(dāng)更多資本做“時(shí)間的朋友”，成為科技發(fā)展的親密伙伴，陪伴科學(xué)家、創(chuàng)業(yè)者穿越周期，我們將在耐心的土壤上更早看到果實(shí)。