政府投資基金是現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的重要抓手。2025年政府工作報(bào)告明確提出，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、壯大耐心資本。當(dāng)前，地方政府設(shè)立和運(yùn)作政府投資基金，應(yīng)該圍繞國務(wù)院辦公廳《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）要求，即“按照市場化、法治化和專業(yè)化原則規(guī)范運(yùn)作政府投資基金”“規(guī)范各類政府出資預(yù)算管理”等，重點(diǎn)把握和處理好四個(gè)關(guān)系，為支持培育新質(zhì)生產(chǎn)力和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)注入新動(dòng)能。

一、把握好財(cái)政工具與金融工具的協(xié)同關(guān)系

政府投資基金是典型的財(cái)金聯(lián)動(dòng)工具，兼具金融和財(cái)政雙重屬性。通過財(cái)金聯(lián)動(dòng)，既能提高財(cái)政資金使用效率和財(cái)政運(yùn)行可持續(xù)性，又能推動(dòng)產(chǎn)業(yè)培育和轉(zhuǎn)型升級(jí)。但在實(shí)踐中，部分地區(qū)對(duì)政府投資基金的認(rèn)識(shí)存在偏差，把政府投資基金簡單等同于財(cái)政資金，忽視了其金融屬性和市場規(guī)律，對(duì)政府投資基金的可持續(xù)性造成影響；一些地區(qū)過度夸大政府投資基金的作用，不考慮本地發(fā)展階段和資源稟賦，過度依賴政府投資基金解決創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的全部問題，造成資源浪費(fèi)和風(fēng)險(xiǎn)積累。事實(shí)上，政府投資基金只是財(cái)政工具的一種類型，只有在私募股權(quán)投資的正常適用范圍內(nèi)科學(xué)運(yùn)用才能發(fā)揮其特定優(yōu)勢，只有與補(bǔ)助、貼息和稅收等多種政策工具合理搭配才能發(fā)揮其最佳效果。因此，應(yīng)該統(tǒng)籌設(shè)計(jì)基金投資策略和產(chǎn)業(yè)政策體系，合理組合運(yùn)用財(cái)政工具和金融工具。在堅(jiān)持政府投資基金“功能性”的前提下，一方面，要明確財(cái)政工具和金融工具的定位和功能、區(qū)別與聯(lián)系，避免金融工具過度財(cái)政化，造成其失去市場活力；另一方面，也要防止將財(cái)政工具完全金融化，削弱政策支持力度。

二、把握好政策屬性與市場屬性的平衡關(guān)系

政府投資基金兼具市場屬性和政策屬性，既追求投資回報(bào)和經(jīng)濟(jì)效益，又承擔(dān)著落實(shí)國家和地方產(chǎn)業(yè)政策、推動(dòng)特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展的責(zé)任。由于地區(qū)間產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、科研能力和項(xiàng)目資源差異較大，在發(fā)展政府投資基金過程中，需要因地制宜地結(jié)合自身發(fā)展階段和資源稟賦，平衡好市場屬性和政策屬性的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的地區(qū)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較完備，資金環(huán)境較寬松，項(xiàng)目和技術(shù)等資源較豐富，具備較好的市場運(yùn)作條件，政府投資基金的管理模式應(yīng)該更加突出市場屬性。在募資環(huán)節(jié)可以適當(dāng)降低政府出資比例，吸引更多社會(huì)資本參與；在決策環(huán)節(jié)要更強(qiáng)調(diào)基金管理人作用，充分發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢。經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的地區(qū)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較為薄弱，市場吸引力不足，社會(huì)募資難度大，應(yīng)突出政府投資基金的政策性和公共性，強(qiáng)化政府主導(dǎo)作用。在募資環(huán)節(jié)可以根據(jù)具體項(xiàng)目提高政府出資比例并相應(yīng)強(qiáng)化返投落地要求，引導(dǎo)基金投資本地產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前，一些欠發(fā)達(dá)地區(qū)整體上還處于產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較為薄弱、產(chǎn)業(yè)體系不完整的發(fā)展階段?，F(xiàn)階段，在管理模式上可以針對(duì)政策性、市場化和戰(zhàn)略性項(xiàng)目的不同特點(diǎn)，建立相應(yīng)的分類管理、分類決策機(jī)制，必要時(shí)可以引入政府部門參與決策。在制度設(shè)計(jì)上，還需要建立盡職免責(zé)和分類投資決策等配套機(jī)制，解決基金管理人“不敢投”等問題。

三、把握好積極支持和合理統(tǒng)籌的兼顧關(guān)系

合理統(tǒng)籌基金布局、避免重復(fù)設(shè)立基金和防止同質(zhì)競爭，是《意見》提出的明確要求，也是提高財(cái)政資金使用效率的重要舉措。當(dāng)前，政府投資基金在支持關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)和高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用，但個(gè)別地區(qū)跟風(fēng)設(shè)立或重復(fù)設(shè)立基金的情況同樣令人擔(dān)憂。一些地區(qū)既不具備技術(shù)優(yōu)勢，也不具備財(cái)力優(yōu)勢，忽視當(dāng)?shù)刭Y源稟賦約束和財(cái)政承受能力，盲目設(shè)立較大規(guī)模的政府投資基金，不僅增加了財(cái)政負(fù)擔(dān)，還可能因管理不善導(dǎo)致資金浪費(fèi)。一些地方則反復(fù)在同一領(lǐng)域設(shè)立相同主題的政府投資基金，造成資源分散，降低了財(cái)政資金的使用效率。為解決上述問題，建議相關(guān)部門在積極支持政府投資基金發(fā)展的同時(shí)做好統(tǒng)籌管理。對(duì)暫不具備設(shè)立政府投資基金條件的地區(qū)，原則上應(yīng)按照《意見》要求，不再新設(shè)政府投資基金。如確需設(shè)立，可考慮聯(lián)合經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)或國家級(jí)基金合作設(shè)立政府投資基金，通過借力國家級(jí)基金、聯(lián)動(dòng)發(fā)達(dá)地區(qū)和成立泛經(jīng)濟(jì)圈基金等方式彌補(bǔ)自身資源稟賦不足，補(bǔ)強(qiáng)管理運(yùn)作能力短板。對(duì)具備設(shè)立政府投資基金條件的地區(qū)，要嚴(yán)格按照《意見》提出的“同一政府原則上不得在同一行業(yè)或領(lǐng)域重復(fù)設(shè)立政府投資基金”的要求，推動(dòng)基金整合優(yōu)化，防范同質(zhì)化競爭，不斷提高財(cái)政資金使用效益。

四、把握好基金投資與招商引資的聯(lián)動(dòng)關(guān)系

實(shí)踐證明，政府投資基金具備一定的招商引資功能，但作為一種金融工具，其核心目標(biāo)并非單純的招商引資。事實(shí)上，地方政府也不能僅為招商引資而設(shè)立政府投資基金。政府投資基金是“撥改投”等政府投融資模式改革的重要?jiǎng)?chuàng)新成果，與傳統(tǒng)財(cái)政工具的最大區(qū)別在于，它強(qiáng)調(diào)充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，通過專業(yè)化股權(quán)投資，將一部分財(cái)政資金投向具有發(fā)展?jié)摿蛲顿Y回報(bào)的項(xiàng)目，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，獲得投資收益，擴(kuò)大財(cái)源基礎(chǔ)，促進(jìn)財(cái)政可持續(xù)發(fā)展。因此，市場化原則和專業(yè)化運(yùn)作是政府投資基金必須堅(jiān)持的一般性原則。無論是基金管理人主導(dǎo)投資決策還是政府部門主導(dǎo)或參與投資決策，在項(xiàng)目選擇上都要尊重商業(yè)邏輯、市場規(guī)律和專業(yè)判斷，不宜單純?yōu)樽非蠓低抖顿Y。在堅(jiān)持市場化、商業(yè)化原則的前提下，政府投資基金應(yīng)作為財(cái)政工具的有力補(bǔ)充，積極發(fā)揮政策引導(dǎo)作用，有針對(duì)性地投向區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略中的關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，推動(dòng)重大標(biāo)志性、引領(lǐng)性項(xiàng)目招引，為服務(wù)地方現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展發(fā)揮支撐和保障作用。在具體操作中，政府投資基金還可以通過投資優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，吸引相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)落戶，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)基金投資與招商引資的良性互動(dòng)。