私募基金一直是新三板市場的重要參與者，作為機構(gòu)投資者在新三板市場發(fā)展過程中發(fā)揮了重要作用。在新三板全面深化改革當下，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)普遍看好新三板市場未來成長前景，信中利、同創(chuàng)偉業(yè)、方元資產(chǎn)等私募機構(gòu)正積極押注市場改革。

　　分析人士表示，精選層的設(shè)立就是通過建立差異化的分層機制，為優(yōu)質(zhì)的新三板頭部企業(yè)注入流動性。同時，新三板與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板之間的轉(zhuǎn)板上市機制有助于提升新三板市場服務(wù)中小微企業(yè)的能力，打通中小企業(yè)證券化通道，實現(xiàn)多層次資本市場之間的互聯(lián)互通。隨著精選層的推出，預(yù)期會在短期內(nèi)大幅提升資本市場對新三板的關(guān)注度，也將引導(dǎo)VC/PE行業(yè)重新發(fā)現(xiàn)與主板相比具有估值優(yōu)勢的新三板龍頭個股，促進行業(yè)參與精選層公開發(fā)行。

　　基金退出更靈活

　　多家私募機構(gòu)認為，本次新三板改革給私募機構(gòu)帶來了更多的投資機會，基金退出更靈活。

　　信中利表示，過去五年，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)廣泛投資了新三板掛牌企業(yè)，絕大多數(shù)掛牌企業(yè)背后均有創(chuàng)投基金的身影。目前，大多數(shù)創(chuàng)投基金均面臨到期退出的問題，此時推出新三板改革舉措無疑為市場注入一針強心劑，有助于解決行業(yè)困局。

　　首先，精選層的設(shè)立為行業(yè)增添了新的退出渠道，早期投資布局新三板企業(yè)的機構(gòu)可通過精選層實現(xiàn)投資退出。

　　其次，精選層在發(fā)行制度、發(fā)行方式、連續(xù)競價交易機制、投資者門檻等方面均進行了優(yōu)化。這將活躍市場交易，凝聚投資者人氣，改善市場流動性不足的狀況，盤活新三板市場沉淀資源，促進企業(yè)估值修復(fù)，提高股權(quán)投資退出效率。

　　第三，新三板轉(zhuǎn)板上市機制的推出將大大降低中小企業(yè)登陸更高層次公開市場的難度、縮短中早期投資階段企業(yè)的上市周期，有利于創(chuàng)投基金加快實現(xiàn)投資退出，緩解當前新三板“投資套牢”的困境，恢復(fù)創(chuàng)投行業(yè)自我造血功能。

　　“作為機構(gòu)投資者，我們更看好基金的退出機制安排，新三板的流動性一直備受質(zhì)疑，導(dǎo)致我們在2015年、2016年投資的項目一直難以實現(xiàn)順利退出”，方元資產(chǎn)相關(guān)負責人表示，預(yù)計交易機制的改革將給新三板帶來更多的流動性，同時縮短投資周期。

　　同創(chuàng)偉業(yè)董事總經(jīng)理賈超表示，退出渠道暢通才能最大程度帶動投資熱情。以往基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層通過集合競價、做市交易等方式能夠?qū)崿F(xiàn)一定的退出功能，此次精選層的推出，不僅極大提升了新三板退出功能，而且能夠反向刺激現(xiàn)有集合競價、做市交易的活躍度。

　　同時，賈超認為，結(jié)合新三板的層級劃分，可以從“掛牌同時融資”“掛牌后融資”“基礎(chǔ)層進入創(chuàng)新層融資”“精選層公開發(fā)行戰(zhàn)略投資”“精選層再融資”等多種途徑參與到新三板投資，投資方式靈活多變，亦能夠滿足企業(yè)在不同階段的資金需求。

　　值得一提的是，上述方元資產(chǎn)相關(guān)負責人表示，分層制度的改革讓投資機構(gòu)對投資標的的定位更準確，估值也更明晰?！盎A(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層在我們的投資邏輯里對應(yīng)的是VC投資、PE投資和Pre-IPO投資。由于目前新三板交易不是很活躍，股票價格并不能真實反映企業(yè)市值，分層會讓估值更精準?！?/p>

　　備戰(zhàn)新三板改革

　　中國證券報記者了解到，作為行業(yè)頭部機構(gòu)的信中利從存量和增量兩方面入手，積極備戰(zhàn)新三板改革新機遇。目前，信中利正在積極幫助被投掛牌企業(yè)規(guī)范運作、對接資源、謀劃未來，促進被投企業(yè)早日實現(xiàn)登陸精選層乃至轉(zhuǎn)板上市的目標。除推動存量項目深度對接市場改革外，信中利也在謀求增量投資，現(xiàn)已著手募集專項基金用于發(fā)掘培育新三板潛在獨角獸企業(yè)，并廣泛參與精選層公開發(fā)行。

　　過去五年，信中利參與投資了眾多新三板掛牌企業(yè)，通過資本扶持、管理輸出、資源對接幫助一批新三板掛牌企業(yè)成長壯大，其中包括去年六月登陸創(chuàng)業(yè)板的國內(nèi)軌道交通變頻空調(diào)技術(shù)領(lǐng)頭羊“朗進科技”以及近期登陸創(chuàng)業(yè)板的擁有整車制造核心技術(shù)的“阿爾特”等已上市三板企業(yè)。此外，信中利投資組合中還有一批在新三板掛牌的細分市場龍頭企業(yè)，覆蓋新一代信息技術(shù)、高端制造、生物醫(yī)藥等科創(chuàng)領(lǐng)域。

　　中國證券報記者獲悉，在新三板改革征求意見之際，同創(chuàng)偉業(yè)迅速組織相關(guān)人員學(xué)習(xí)最新業(yè)務(wù)規(guī)則，并組織力量籌備新三板主題三期基金，同時積極推動已投資的新三板掛牌企業(yè)做好精選層公開發(fā)行準備。

　　作為國內(nèi)領(lǐng)先的股權(quán)投資機構(gòu)，同創(chuàng)偉業(yè)在行業(yè)內(nèi)率先組建了專門的新三板部門，并配備了具有豐富的新三板實操經(jīng)驗與投資經(jīng)驗的團隊從事新三板股權(quán)投資，堅持做多新三板。同創(chuàng)偉業(yè)自身于2015年掛牌新三板，躬身入局支持新三板發(fā)展，并且獲得新三板私募機構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點資格。與此同時，發(fā)行兩期新三板主題投資基金投資于新三板掛牌企業(yè)，累計投資近50家新三板企業(yè)，投資金額近20億元人民幣。

　　方元資產(chǎn)亦積極備戰(zhàn)。公司投行部設(shè)立了專門的研發(fā)小組，關(guān)注新三板的最新動態(tài)；與各券商保持緊密聯(lián)系，增加獲取優(yōu)質(zhì)項目的渠道；對投資人進行新三板改革的普及教育，引導(dǎo)投資人關(guān)注新三板，問卷調(diào)查投資人投資意愿，投資偏好，以籌備設(shè)計公司后續(xù)發(fā)行的新三板私募投資基金產(chǎn)品。

　　目前方元資產(chǎn)主要關(guān)注兩端。一端是擬掛牌的具有高成長性的企業(yè)，注重長期投資培育；另一端是符合進入精選層的龍頭企業(yè)，關(guān)注轉(zhuǎn)板后的短期獲益空間?！斑@將是新三板本次改革帶給私募機構(gòu)的一大紅利?！狈皆Y產(chǎn)認為。